公司前景： 截至2011年6月初，公司新开直营专柜15家，直营门店数量共计311家。下半年公司将充分利用IPO募集所得资金加快营销网络建设，预计全年新开直营专柜50-60家，专卖店1-2家。2012年公司将继续加快市场拓展，计划新开直营专柜90家，专卖店2-3家。到2013年末，公司目标直营销售网点锏?00家。通过快速的营销网络建设与品牌的培育，公司在2010年40亿销售的基础上，目标2011/2012年销售收入达60亿和90亿，年销售增速50%，从而确立公司在行业中的地位。 我们对黄金珠宝行业未来趋势仍然看好，且正处于行业高景气阶段，年增长速度超40%。对黄金价格，市场普遍预期高位振荡为主。我们认为，随着近期国际局势地动荡加剧，欧债危机地延续，9、10月黄金旺季预期，不排除因避险情绪提升，出现新一轮上涨的可能。 此外，现阶段行业集中度低，市场份额相对分散，业内较优质公司基本都能伴随行业同步成长。未来随着经营成本上升、市场资源集中度提升，届时，优质公司对中小公司地整合或将会带动行业新一轮上行。全国性区域拓展，弱势地区以与经销商合作为主要手段江浙地区为公司收入的主要来源，2010年江浙片区销售额达20亿元，收入贡献率为48.45%。未来2-3年公司将继续加重江浙地区网络建设，力争销售收入达到25亿每省。此外，公司在辽宁地区发展也较为成功，与当地翠花金店及百货兴隆大家庭等均有较好合作；同时公司位于武汉的专卖店，由于进驻市场较早，在当地有较高的品牌知名度，因此盈利情况颇佳。 投资评级： 参考1季度数据及对二季度的预计，我们认为公司全年销售规模有望达55亿，净利润约2.7亿，对应EPS1.13元，PE估值为24倍左右，低于行业平均。如下半年出现预期的金价和黄金需求提升，盈利仍有上调的空间。随着7月新股申购的解禁期即将到来，我们建议积极关注，把握投资机会。

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