公司前景： 公司2011年上半年净利润：11,158.76万元–13,018.55万元，同比增长50% - 75%。每股收益为0.69元-0.81元。公司第二季度净利润环比下滑。 若考虑公司净利率的变化（扣非），约为21.7%，较去年同期净利率水平24.9%约下降3.2%，这和一季度爱立信的订单大幅增加，结构件产品的毛利率低于射频器件毛利率直接相关。我们相信，随着华为射频器件在三季度上升，新产品的突破，技术的升级，毛利率仍将回复到去年相当的水平或有微幅下滑。我们认为，不必用单季度的点滴波动去审视全年，何况公司在2010 年上、下半年的营收比约为1:2，利润比不到1:2。对于公司来讲，TD5 期项目是否能够在3 季度扩容，以及沙井厂房搬迁之后能否顺利通过华为认证，规模进入塔放、数字微波、其他结构件领域更为重要。对于产业如此格局，公司依旧能够保持上半年同比业绩增速50%以上 已经实属难得，若下半年运营商实质性的兑现全年CAPEX 增长的预期，公司将会有更好的表现。 市场争议较多的是公司市值88亿，市销率过高，毛利率能否维持？我们认为，可从三个方面解读：华为每年在结构件、射频领域的采购额为100亿元，全球总体需求量大约为500亿元左右/年，如此大的市场行业中的老牌公司如安德鲁、Powerwave等正在没落，产能向中国转移的趋势确定；公司的毛利率仍可维持：公司产品价格已经接近对手的成本价；即便对手降价，公司也将通过新的设计与工艺继续降低成本；未来做产品的整合，这样也有毛利率提升的空间；公司正在从第一阶段(单一产品、单一客户)步入第二阶段(多个产品，多个客户)，一旦立稳脚跟，未来2-3年将快速成长。 投资评级： 我们未改变今、明两年公司稳定增长的判断，以及通信大投资周期过后，华为系在移动部分子领域有望跑赢整个行业投资增长的预期，因此，我们依旧维持对于公司买入-A 的投资评级。

该节目地址（URL）： 
适合通过QQ、MSN、邮件、站内短信等方式发送
Flash文件地址： 
适合在论坛、博客文章编辑器中插入
html代码： 
适合在博客、个人主页文章内容区中插入
BBS代码： 
适合在论坛内容区插入