公司前景： 公司业务量呈现较快增长势头。1-5 月份，公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长13.3%、17.4%，明显高于行业平均水平。受益于客座率的提升以及航空公司机型结构的调整，公司旅客量增速一直快于航班量。自3 月29 日开始执行夏秋航季时刻表后，公司高峰小时起降达28 架次，日起降架次达到380 架次/日。我们认为对比深圳机场，目前公司的起降时刻增长仍然存在潜在的空间。同时，我们认为进出港航班客座率仍然将有进一步提升，机场旅客吞吐量的增长将超过16%。年内无大项资本支出，新航站楼建设由集团承担。4号航站楼建设将由集团承担，建设资金由集团筹集。预计新航站楼将于2013年竣工并投入使用。股份公司今年年内无大项资本开支，我们预计今年公司现金流充裕，不需要对外借贷，同时公司固定资产折旧总额不会发生大幅度增长。公司航空业务收入受到起降架次快速增长的刺激，也实现同步的增长。目前公司国际及地区航班航空业务收入占比已经达到15%以上，是华东地区除上海、杭州机场之外，国际航班量最大的机场。预计今年公司航空业务收入增长将超过15%。经过近年来的结构性调整，机场商业租赁和特许经营收入呈现较快增长。2012 年机场商业店铺将几乎全部重新进行招标，预计价格以及特许经营费的提升，将进一步拉动2012-13 年商业租赁业务快速增长。 我们预计公司2011年人员总数及人员工资均较10年有一定的增长，同时运营费用也将有明显增长。根据测算，11年公司人工及运营成本分别同比增长23.2%、22%，从而使公司营业成本增长19%。但在财务费用明显下降的情况下总成本仅增长10.6%。投资评级： 我们预计公司2011-13 年EPS1.13、1.31、1.55 元，目前股价对应PE12.3、10.6 倍，动态估值水平位于历史低位。我们认为，在今年夏秋航季，公司起降和旅客量增速都会保持明显高于行业的增长水平，建议买入。

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