公司前景： 我们认为，公司募投项目进展顺利，主要产品电子铝箔与电极箔产销两旺，公司占据新疆资源丰富、优越的地理位臵，成本优势明显。公司已形成以“高纯铝、电子铝箔、电极箔”为主导产品的“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”资源优势产业链。公司目前电力自给率为60%，2*150MW热电厂今年有望投产，2013年全部项目投产后电力自给率将高达90%。由于煤电优势，自发电成本约0.25元/度，远低于外购电0.43元/度，电力自给率提高有望进一步提高产品毛利率水平。 公司是电子铝箔生产龙头，目前已具备“煤炭-自备电厂（4*2.5wkw）-电解铝（2.5万吨）-高纯铝（3.3万吨）-电子铝箔（2万吨）-电极箔（400万平方米）”完整生产线。外销产品主要是电子铝箔和电极箔，高纯铝大部分自用，少部分外销。2010年电子铝箔和电极箔是公司主要利润来源，分别占比66.91%和21.52%，而高纯铝占比仅为6.12%。由于电极箔需求旺盛，目前公司正加速电子铝箔和电极箔等高附加值产品的产能扩张。公司成本和技术优势突出：（1）不断扩张的自备电厂。铝制品属高耗电产品，2010年公司自发电确保59.69%的用电量，发电成本为0.25元/度，远低于外购电0.43元/度。目前新扩建2*15wkw的热电联产机组将于9-10月份投产，今年用电自给率将达到100%；此外公司参股新疆煤矿，可对冲煤炭涨价带来的成本上涨；（2）产品高毛利率。电极箔和电子铝箔产品毛利率均在30%以上，均高于行业平均水平。公司已开发出各种低压阳极箔和高压箔产品，拥有专业生产高中压腐蚀及化成箔生产线，质量一致性达到世界先进性，产品已获得台湾、韩国、日本等质量认证。投资评级： 我们给予公司“强烈推荐”的投资评级，预计公司2011-2013年EPS 分别为1.00元、1.61元和2.38元，对应目前股价估值分别为22倍、13倍和9倍， 鉴于电极箔行业高景气度以及公司产能快速扩张，业绩增长确定，建议投资者积极关注

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