◆投资亮点： 　　1、加大产品开发力度，提升产品品牌形象。根据市场需求，充分发挥炼钢、轧钢技术改造后的装备优势，棒线材开发了拉丝材、30MnSi PC钢、硬线钢、冷镦钢等7个新品种。30MnSi PC钢盘条已形成规模生产，高线品种钢比例达到65%以上，实现了建筑用材向工业深加工用材的转变。 　　2、公司主动适应市场需求，加大产品开发。棒线材开发了冷镦钢、硬线钢等6个新产品，提高了高线品种钢比例。板材开发了高强船板、管线钢、优碳板、桥梁板、锅炉容器板等27个牌号新产品。 ◆ 抓住区位优势,持续内涵增长: 2011年广东省内高速公路、城际轨道、地铁工程等重点工程开工,有利于公司发挥区位优势。公司2011年粗钢产量目标为560万吨,同比增长11%。在无新增产能的情况下,公司计划通过内涵增长的方式实现该目标:1)成本导向、杜绝浪费、调整管理;2)做大直供、做好服务; 3)稳定原有建筑用钢材市场并加大专业用钢、品种钢的生产和销售;4)合理调整仓储物流;5)优化工艺(计划将地方矿比例提高至40%)、提高装备效率。 ◆盈利预测与估值: 公司依托区位优势,走内涵式增长的道路,目前公司的吨钢市值为1,383元,仅略高于华菱钢铁和新钢股份,处行业低位。预计未来行业景气度改善,并且公司经营能力提升。维持对公司2011、2012年EPS为0.25、0.47元的业绩预测(图表1),对应4月22日4.64元收盘价,PE分别为18.5、9.8倍,维持"推荐"评级。 风险提示: 报告期公司资产负债率为75%,处于行业中较高水平,并可能存在融资需求。

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