投资要点事件：2011年 6月14日，公司公告研制的国家一类新药“艾瑞昔布片及原料”获得国家食品药品监督管理局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》 。新药证书编号：国药证字 H20110014、国药证字H20110015。药品批准文号：国药准字H20110041、国药准字 H20110042。同时，公司公告将连云港华晨医药有限公司90%的股权及江苏恒瑞销售有限公司持有华晨的10%股权，分别以 1080万元和120万元的价格转让给连云港斯派实业有限公司。 ◆艾瑞昔布获批，标志着公司进入创新药时代 艾瑞昔布是新一代非甾体抗炎药，主要用于缓解关节炎的疼痛症状，是公司第一个获批上市的国家一类新药。艾瑞昔布是公司真正意义的专利创新药，标志着公司进入创新药时代。艾瑞昔布由中国医科院药物研究所郭宗儒教授为首的研究小组进行化合物的设计合成和初步活性评价；恒瑞医药则负责动物评价试验及后续的研发工作。艾瑞昔布的研发工作始于 1998 年，从分子设计、化合物合成、构效关系研究、体外及体内活性评价，到临床试验、报批历时将近13年的时间。 ◆借助强大的营销能力，高投入将带来大回报 塞来昔布和罗非昔布一上市，就取得了巨大了成功。2004年塞来昔布销售额达到33亿美元；罗非昔布销售额也曾达到过25亿美元。然而后来发现，长时间大剂量应用罗非昔布引起心肌梗死和脑卒中的发病危险，导致该药在 2004年从全球市场撤市。受“万络事件”影响，塞来昔布 2005 年销售额大跌近 50%。随着疗效及安全性得到认可，塞来昔布销量逐步恢复，2010年销售额为 23.7亿美元左右。 ◆投资评级： 公司一直高度重视新药研发，艾瑞昔布拉开了创新药收获期的序幕。有望成为肿瘤药“重磅炸弹”的阿帕替尼已经完成胃癌、肺癌的二期临床研究，进行有条件报产，预计2012 年上半年可能获批；针对肾癌的法米替尼即将进入二期临床，预计今年底明年初完成后报批；针对胃癌的非洛他赛，预计下半年进入二期临床；糖尿病新药瑞格列汀已经在中国完成了三个临床一期试验，很快将进行二期临床。我们认为公司创新药品种储备丰富，梯队结构合理，可享受化学药公司估值溢价。预计 2011-2012年EPS分别为 0.88元、1.15元，继续维持“推荐”评级。

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