◆2011年一季度公司实现营业收入739.2亿,同比增长41.7%,实现归属上市公司股东的净利润58亿,同比增长27.8%,EPS为0.76,同比增长22.8%。归属上市公司股东的所有者权益为188.9亿,较2010年末增长6.1%。整体来看,公司投资业绩符合预期,银行业务则有效拉动公司业绩增长。 辩证的看待寿险保费增长。2011年一季度,公司获得寿险规模保费收入为640亿元,同比增长26%,我们估计这一增速超过行业增长。究其原因,一方面是由于中国平安具备较好的销售渠道,银保并未大幅下降。另一方面,缴费期间缩短是保费高速增长另一重要因素,2011年一季度,个险渠道首年期缴保费占首年保费比例为66%,而2010年同指标为95%。 ◆产险保费持续快速增长。2011年一季度,平安产险实现保费收入人民币203.05亿元,同比增长33.8%,增速较去年有所下降,但仍非常可观。业务品质继续保持良好。 银行业务稳健快速发展。平安银行2011年一季度实现净利润6.69亿元,同比增幅高达66.4%。总资产规模达到人民币2,744.95亿元,较年初增长7.3%。2010年二季度起深发展作为平安的联营企业,业绩开始进入平安利润表。报告期内深发展为公司带来利润4.64亿元。考虑平安银行利润的增量和深发展的利润,共为公司利润增量贡献6.7亿,而公司总共的利润增量为12.6亿。银行利润的快速增长有力的保证了了集团业绩。投资表现符合预期。包括影子会计调整在内,一季度公司实现投资收益86亿,真实投资收益率为1%,公司投资业绩表现符合预期。 ◆进入2011年,随着银保新规的执行,行业保费增速放缓,而不断加息导致保险吸引力下降,全年的寿险承保数量和质量均让人担忧。但平安非寿险业务将继续保持快速增长,有效地缓解了寿险业务的压力,综合金融平台经营优势开始显现。估值上,目前公司股价对应的2011年一年期新业务价值倍数为9倍,估值具备安全边际,维持增持评级。

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