下半年货币政策微调空间加大 必要时可降准

　　中证网.当前经济下行压力仍然较大，但随着国内国际经济金融形势的变化，下半年货币政策约束减弱。从宏观调控政策来看，未来财政政策需更多地发力，同时，下半年货币政策预调微调的空间正在加大。首先，下半年经济增长压力仍然较大。出口方面，6月PMI数据中的出口订单指数已连降三月。其次，CPI方面，货币流动性对物价的抬升作用在上半年已经显现，下半年进一步推高CPI的作用有限。再次，M2、社会融资规模的增速可能进一步下降。总体而言，下半年货币政策约束减弱，政策微调的可能性加大。从量上来说，为了保证流动性合理，央行可通过逆回购加中期借贷便利应对流动性紧张，保持金融体系流动性稳定。货币政策微调更多还是进一步加大定向精准调控的力度，通过逆回购、再贷款、定向降准等多种工具调控基础货币，赋予某些工具以政策性、结构性功能。对实体经济中需大力支持的三农、小微企业、转型升级企业等领域提供资金支持。必要时，也可根据市场整体流动性状况和经济增长的需要降准。价格方面，货币政策调控既要避免由于过低而刺激通胀和资产价格泡沫，影响去产能的进展，也要避免过高而抬升实体经济融资成本。目前来看，由于货币约束条件减弱，回购利率水平有进一步下调的空间。