周五机构强烈推荐6只牛股

　　长江证券--瑞普生物半年报点评：华南生物并表及疫苗销售增加推动公司业绩增长【公司研究】

　　2016-08-2513：41：48

　　【研究报告内容摘要】

　　事件描述

　　瑞普生物公布2016年半年报。

　　事件评论

　　2016年上半年公司实现营收4.5亿元，同增33.4%;归属净利润5065万元，同增6.12%，扣非净利润4080万元，同增0.34%，每股收益0.13元。其中，单二季实现营收2.39亿元，同增47%，环增13.3%，归属净利润2685万元，同增24.8%，环增12.8%，扣非净利润2394万元，同增42%，环增38.7%，EPS0.07元。

　　华南生物并表及疫苗销售增加推动公司业绩增长。上半年，华南生物实现净利润2413万元，按股权占比70.3%计算，华南生物为公司贡献净利润1695万元(占上半年净利润比重为33.5%)。因华南生物禽苗市场表现良好，公司禽苗收入增长57.5%，成为利润增长的主要来源。同时，上半年生猪、仔猪均价同增46%、103%，二季度同增46%、95%，养殖盈利改善，带动公司猪用疫苗收入增长8.9%;公司加快新品推广，促进技术和服务升级，原料药及制剂业务收入增长22%，亦贡献部分利润。此外，截至6月底，瑞派宠物管理的宠物医院门店数量已达71家，公司持有瑞派宠物8.7%股权，在宠物医院盈利水平逐步提升的背景下，公司利润也得以增加。

　　我们认为，公司未来看点如下：1、公司家畜、家禽产品将不断完善。预计2016年公司新产品将陆续上市，包括鸭卵槽炎、鸭肝炎等水禽疫苗以及腹泻二联苗、支原体肺炎等猪用疫苗，未来公司疫苗产品线将不断完善。2、华南生物利润贡献有望持续提升。2015年华南生物预计贡献利润超过2000万元，预计16年在H5禽流感疫苗推动下，华南生物收入将超过1.5亿元，其中政府苗达到5000万元，且后期公司或将继续收购剩余股权(目标97%)，利润贡献亦将进一步提升。3、布局宠物医疗，拓展成长空间。大股东旗下瑞派生物(公司持股4.34%)目前已有50家宠物医院，预计上半年增加到70家，全年有望扩大至100~120家，目前国内宠物市场规模约500亿元，为公司发展提供了更为广阔的空间。

　　给予“增持”评级。总体上，我们预计2016、2017年EPS分别为0.31元、0.35元，给予“增持”评级。

　　风险提示：新产品推广、华南生物业绩、宠物医院业务进展不达预期。

　　国联证券--天赐材料：六氟磷酸锂维持高位，电解液大幅放量【公司研究】

　　2016-08-2513：20：59

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：

　　8月22日晚天赐材料发布2016年半年报，公司上半年实现营业收入8.01亿元，同比增长117.5%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长556.8%，扣非后净利润1.91亿元，同比增长502%，基本每股收益0.60元。公司预计1-9月归母净利润将达到3.04亿元到3.19亿元，同比增长505-535%。

　　投资要点：

　　六氟磷酸锂盈利大增，公司盈利维持高位。

　　二季度公司实现营收4.56亿元，同比增长113.6%，净利润1.21亿元，同比增长606.2%，相比一季度进一步提升，主要因六氟磷酸锂价格继续维持高位，同时电解液出货量大幅上升所致。

　　动力电池电解液大增，下半年继续看好。

　　根据高工锂电数据，上半年国内电解液总产量为3.97万吨，同比增长65%，环比下降1.5%;二季度生产量1.92万吨，同比增长41.6%，环比下降6.9%。二季度国内电解液市场受新能源汽车政策影响，销量环比有所下滑。公司锂电池电解液收入同比增长，毛利率为，同比大幅增加百分点。参考市场同期价格，预计上半年公司电解液销售量在吨，同比增长，高于行业整体增速，这也充分体现了公司自产六氟磷酸锂的产业链优势。

　　六氟磷酸锂价格高位将延续至四季度后。

　　一季度六氟磷酸锂价格一度达到45万/吨以左右的水平，二季度开始碳酸锂价格有较大回落，但六氟磷酸锂价格仍然坚挺，目前价格仍在38万/吨左右。六氟磷酸锂的扩产周期一般需要1年以上，而国内新增的大量产能建设都在15年四季度左右，因此2015年开建的产能从2016年第四季度开始逐渐投入使用，到2017年集中释放。因此三四季度新增六氟磷酸锂产能较少，考虑到四季度电池的放量，预计六氟磷酸锂供需紧张的格局仍将延续。

　　动力电池电解液领先优势确立

　　公司在打造完整的电解液产业链方面处于国内领先水平，在三元动力电池电解液方面储备丰富。通过不断扩产六氟磷酸锂，公司动力电池电解液先发优势明显。此外公司在4月份公布的定增预案中计划建设2300吨新型电解质项目，其中包括2，000吨高性能锂离子电池电解质双(氟代磺酰)亚胺锂、年产150吨新型锂盐二氟磷酸锂以及年产150吨4，5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂，表明公司在面向未来的电解质研发及量产方面已经走在国？试水电池材料领域横向扩张公司在做好电解液的同时也在积极做电池材料领域的横向扩展，先后参股了江苏容汇通用锂业和江西艾德纳米进入磷酸铁锂正极材料领域，并在九江投产电池级磷酸铁项目。对磷酸铁锂电池材料等上游的布局，公司都采取了参股形式，保留了足够的灵活性来应对可能的风险。

　　维持“推荐”评级

　　公司毛利率水平超出预期，我们上调公司盈利预测，预计16-18年公司净利润分别为4.17亿元，4.62亿元和5.13亿元，EPS分别为1.28、1.42和1.58元，PE分别为46倍、42和37倍，维持“推荐”评级。

　　长江证券--九强生物：业绩稳健，“与巨人同行”后续可期【公司研究】

　　2016-08-2513：20：59

　　【研究报告内容摘要】

　　收入增长稳健，加大研发投入：分产品线来看，体外诊断试剂收入2.59亿元，同比增长8.19%，毛利率为77.77%，同比增长0.03个百分点;仪器收入2837万元，同比增长13.13%，毛利率为1.16%，同比下降1.58个百分点。公司整体毛利率为70.94%，同比增加0.15个百分点;销售费用率为13.36%，同比下降0.28个百分点;管理费用率为9.95%，同比增加1.66个百分点，主要由于研发费用的投入增加;财务费用率为-2.73%，同比下降2.18个百分点，主要由于银行存款利息收入增加。

　　重磅品种上市，后续产品丰富：今年上半年，公司拿到小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒(过氧化物酶法)注册证，文献显示该指标比传统指标能更好的预测心脑血管事件，心血管病是老年人高发病，该试剂盒在临床应用具有巨大潜力，且公司是国际上首先拿到注册证的厂家，先发优势明显。正处于注册申请阶段的产品包括总抗氧化活性、谷胱甘肽还原酶、谷胱甘肽过氧化物酶测定试剂盒等7项，注册品种国内竞争对手少，未来有望取得较大市场份额。

　　与巨人同行，助力业绩增长：公司在今年2月和3月分别与雅培和罗氏达成合作协议，第一阶段向雅培转让合计55个产品的专利和技术，合作时间为10年，雅培将提供一次性技术转让费用和里程碑付款;为罗氏诊断提供21个产品的定制生产，合作时间为2年。雅培和罗氏项目预计在今年下半年或明年开始形成收益。此外，公司与迈瑞合作推出封闭生化分析仪，一方面仪器绑定试剂保证了试剂的销售，另一方面能借助迈瑞仪器的良好声誉吸引一部分客户。

　　维持“买入”评级：公司深耕生化试剂领域，具有能获得国际巨头认可的生化试剂产品和技术，与巨人同行的合作未来有望更进一步发展，在研产品国内领先，未来业绩可期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.58元、0.76元、0.89元，对应PE分别为40X、31X、26X，维持“买入”评级。

　　东吴证券--海澜之家：海澜之家品牌实现两位数增长，库存情况有所改善【公司研究】

　　2016-08-2513：20：59

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：2016上半年公司实现营收87.63亿元，同比增长10.46%;归属于上市公司股东的净利润17.73亿元，同比增加6.42%;基本每股收益0.39元。

　　主品牌“海澜之家”实现两位数增长，电商收入实现翻倍。上半年“海澜之家”品牌实现营收74.43亿元，同比增加12.24%，主要是由于品牌净增372家门店(占2015年底门店总数的10.58%)收入规模持续扩大。“爱居兔”品牌实现营收1.95亿元，同比增加42.98%，也是门店扩张带来的收入增长，上半年净增162家门店，占2015年底门店总数的52.94%。“百衣百顺”卖场实现营收1.76亿元，同比减少10.69%，卖场是公司对供应商的二次采购，从去年开始调整经营策略，缩减门店面积，导致收入减少。“圣凯诺”职业装品牌实现营收7.39亿元，同比减少9.49%，主要是由于劳动力成本上升、经营压力加大、服装零售行业竞争加剧所致。电商上半年实现4.17亿元，同比增加99.11%，主要是通过线上优化视觉体验、创新策划店铺活动等提升品牌线上影响力和消费者的购物体验。

　　库存情况有所改善，毛利率小幅下滑。截止上半年，公司存货85.60亿元，较年初减少10.20亿元，库存逐步消化。公司整体毛利率为41.60%，同比减少0.45个百分点，主要是由于上半年营业成本增加10.77%。其中，羽绒服的毛利率下滑最多，减少4.81个百分点至44.31%，主要是由于15年的暖冬气候。公司45%的收入来自华东地区，上半年同比增长7.91%，华北、西南和中南地区增长较快，增速分别为10.42%、12.58%和16.31%，未来渗透率有望进一步提升。

　　盈利预测。公司制定的16年计划：净增700家门店，实现10%-15%收入增长。上半年已净增门店652家，实现收入增长10.46%，符合计划。截止上半年，公司拥有现金50亿元，为未来外延并购奠定基础。我们预计公司16-18年分别实现营业收入184.07亿元、215.67亿元和254.57亿元;净利润33.72亿元、40.08亿元和47.15亿元;EPS分别为0.75元、0.89元和1.05元，对应PE15.56X、13.09X和11.13X，维持“增持”评级。

　　风险提示。男装行业竞争加剧、新开门店经营不良等。

　　安信证券--爱仕达：业绩符合预期，营运效率大幅改善【公司研究】

　　2016-08-2513：10：45

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：公司发布2016半年报，上半年实现营业收入11.77亿元，同比增长17.7%;实现归母净利润0.73亿元，同比增长26.5%，在预期范围内;扣非归母净利润为0.66亿元，同比增长51.9%。单季看，16Q2实现营业收入5.47亿元，同比增长10.3%;实现归母净利润0.29亿元，同比增长13.8%;扣非归母净利润为0.27亿元，同比增长48.8%。

　　外销收入大幅攀升，毛利率带动利润增长：公司上半年营业收入上升主要是因为外销收入表现优异。16H1外销收入4.13亿元(占35%销售收入)，同比+34.1%，毛利率为32.8，同比+7.0pct。外销的表现能够如此优异一方面是因为人民币贬值所促成的销售增长，另一方面也是因为公司加快了开发海外超市等新客户以销售自有品牌。按品类来看，16H1炊具收入为10.42亿元(占89%销售收入)，同比+18.2%，毛利率为45.4%，同比+2.5pct，小家电收入为1.26亿元(占11%销售收入)，同比+16.6%，毛利率为18.5%，同比+2.5pct。从利润率来看，公司16H1毛利率和净利率分别为42.2%和6.2%，同比提升2.8、0.4pct;其中16Q2毛利率和净利率为42.0%和5.2%，分别同比提升4.0、0.2pct。毛利率提升的主要原因在于钢材、铝材、铜材等原材料价格下降，且产品结构有所改善高毛利的金刚旋风系列热销，外销产品毛利率提升所致。从费用率角度看，公司16H1销售、管理、财务费用率分别为24.0%、10.0%、0.1%，同比+3.5、-1.0、-0.4pct，三项费用率整体上升了2.1pct。由于公司仍在通过经销商体系布局三四线渠道，短期内销售费用率下降空间有限，预计仍将处于稳定略上升的状态。本期所得税率为16.3%，同比大幅-6.5pct，主要系15Q1公司尚未获得高新技术企业认定，所得税较高。

　　周转、现金流双双提升，运营效率大幅改善：1)从营运效率看，上半年存货、应收账款周转天数为129.0、65.7天，同比下降25.2、7.5天，营运效率大幅上升。2)从现金流量表看，上半年经营性现金流净额为2.04亿元，同比上升了2239.5%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金为12.2亿，同比上升30.3%。其中Q2单季经营性净现金流为1.09亿元，同比扭亏为盈回款上的大幅改善也印证了公司运营效率的提升3)从资产负债表看，本期货币资金余额为4.12亿，较年初增长了183.2%。除了销售回款的贡献外，主要是本期完成了非公开发行3.07亿所致。

　　再保险公司预计16H2完成，对外投资紧跟趋势：公司自2015年2月公告披露拟以自有资金4.35亿元与主发起人前海金融控股及其他机构共同设立再保险公司，公司持股比例为14.5%，该投资预计于16H2完成，或将成为第四家再保险公司。考虑到中国作为新兴保险市场，市场起步较晚，行业未来发展前景巨大，公司未来即使只能从中取一瓢饮，也能给公司业绩增厚带来较大的帮助。除此之外最近，公司出资3，672万元认购新三板公司曼恒数字非公开发行股份。公司将结合曼恒数字在虚拟现实方面的优势，优化公司产品的陈列和展示的形式，丰富公司主营业务产品的营销手段及营销效果，增强消费者的对炊电产品用户体验感。这次出资也体现了公司在加大市场推广的决心以及紧跟市场趋势的判断力。

　　投资建议：公司品类和渠道多元化改革成效显著，业务经营处于向上通道，员工持股计划也实现了公司、员工、经销商的利益捆绑，成为业绩增长的另一大保障。此外，公司投资设立前海再保险公司于2016年3月底已获得保监会批复，未来有望继续增厚EPS。我们上调了盈利预测，我们预计2016~2018年公司净利润增速为34.6%、24.1%、19.8%，EPS为0.44、0.54、0.65;当前股价对应17年29xPE，积极关注。

　　风险提示：原材料价格波动，渠道拓展、小家电业务开拓低于预期。

　　中泰证券--宝通科技：游戏发行表现亮眼，下半年加速推进【公司研究】

　　2016-08-2511：50：56

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：宝通科技2016年8月22日晚发布中报，上半年公司实现营业收入69，710.54万元，较去年同期增长192.34%，实现净利润10，536.73万元，同比增长161.32%。其中控股子公司幻网络实现营业收入44，366.86万元，同比增长78%;实现净利润8，257.77万元，同比增长171%。母公司实现营业收入20，030.73万元，同比下降16.00%;实现净利润1，558.90万元，同比下降59.59%。

　　点评。

　　业绩大幅增长，主要因为易幻网络并表。宝通科技收购易幻网络70%股权的重大资产重组事项已实施完毕，易幻网络变更成为公司的控股子公司，易幻网络自2016年3月起纳入上市公司合并报表范围。报告期内易幻网络实现主营业务收入44，366.86万元，占上市公司营业收入的63.64%，实现净利润8，257.77万元，占上市公司净利润的78.37%。

　　传统主业表现不佳，下半年有望改善。

　　受宏观经济环境影响，公司原输送带制造销售传统业务的下游行业持续低迷，行业内竞争加剧，加之2015年度同期实现了较高的主营和营业外收入，形成高基数效应，导致传统主业较同期降幅较大。

　　公司积极推广以客户为中心的供应服务商模式，并把输送系统总包服务业务拓展至澳洲，正式与中信泰富国际矿业(CPM)在澳洲的铁矿工厂开展第一期36条物料输送线的系统总包服务业务。并一举中标了必和必拓西澳大利亚铁矿(WAIO)2016年下半年度输送带采购合同。下半年表现可期。

　　移动游戏海外发行业务发展良好，全年完成两亿业绩可期。易幻网络上半年各项数据表现优异，在港澳台地区累计新增发行3款游戏，多款游戏稳居AppStore和GooglePlay畅销榜前十;在韩国地区累计新增发行2款游戏，其中《天命》(《六龙争霸》)在韩国上线3日就跃居GooglePlay免费榜第一;在东南亚及欧美地区累计新增发行23款游戏，涵盖多个语言和版本。“全球化”发行策略继续推进，全年有望完成2亿业绩。下半年预计发行移动游戏30款，其中包括知名IP游戏《剑侠情缘》、国内超级明星代言的《暗黑黎明2》等大作。

　　双轮驱动，着力实施泛娱乐发展战略。公司将以“移动网络游戏发行、运营”+“现代工业输送服务”双轮驱动模式，着力实施以“移动互联网”为载体的泛娱乐发展战略。公司未来有望通过外延、产业基金等方式布局优势IP内容，进军泛娱乐，深化转型。

　　一方面，围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，并将重点布局具有优势IP的游戏内容研发，或亦通过自建IP的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级;以此同时，公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级，下一步，同样将加强泛娱乐方向内的内容布局，为公司二次创业开启新的篇章。

　　另一方面，为了更加有利于上述战略发展规划的具体实施，公司董事会及管理层将加紧内部沟通，提高运作效率，加紧研究易幻网络剩余股份的收购合作，提高公司整体资本运作能力。

　　公司海外发行市占率高，先发优势明显。多年优秀成绩和稳定运营所沉淀的品牌优势和行业口碑，卓越眼光与实力保障业绩兑现。

　　易幻网络在港台、东南亚、韩国等手游市场已建立了竞争优势。中国本土原创移动网络游戏海外市场份额位列前三，先发优势明显。

　　拥有丰富的上下游资源，具备强劲的全球发行实力及强大的新兴市场开拓能力。易幻网络与腾讯、完美等国内CP，苹果、安卓应用商店等国外渠道，以及Facebook、Google、Twitter等国际知名媒体公司形成长久互信的合作关系。同时易幻网络在海外多地建立办公室或者分公司，深耕细分市场。

　　公司游戏储备充足，拥有多个成功发行案例。易幻网络代理运营的游戏产品近百款，多个产品在AppStore和GooglePlay榜单中位列前茅。公司2016年预计发行7款S级产品。2015年10月两岸同步上线的《六龙御天》大超预期，月流水超千万美金。

　　海外手游市场越发重要，布局海外发行正当时。

　　整体游戏市场增速放缓，移动游戏保持高增长。Newzoo发布了最新一期的《全球游戏市场报告》季度报告预测，全球游戏玩家在2016年将创造996亿美元的收入，比2015年增加8.5%。移动平台以369亿美元的收入首次超越PC，全球增幅达21.3%。亚太地区继续主导全球市场，占比47%。

　　国内手游市场与智能手机市场增速趋缓，游戏出海市场增速快。国内移动游戏市场整体依然保持增长，但移动游戏市场增速趋于放缓，海外新兴市场正处于快速发展期。2015年，中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达到53.1亿美元，同比增长72.4%。

　　国内市场政策趋严、竞争激烈，出海成为中小CP重要选择。国内游戏巨头在国内的市场规模逐步扩大，几大巨头的市场占有率超过60%，国内高达上千家的移动游戏研发团队或依附于巨头，或面临生存空间越来越狭小的压力。同时，国家新闻出版广电总局于2016年7月出台了《关于移动游戏出版服务管理的通知》，行政规定：新上线的游戏必须获得网络出版服务许可(即版号)，才可上网出版运营，对于那些已经上线的游戏，则需在10月1日前补齐“版号”。综上，国内移动游戏产品供给过剩、竞争激烈，而头部产品的集中效应越来越明显，使得中小游戏CP商的出海成为重要选择。

　　海外市场发行商分成更高。移动游戏海外产业链中发行商分成比例在40%左右，渠道分成比例在30%左右。海外渠道分成比例低于中国的分成(50%左右)比例。

　　东南亚游戏规模将保持高速稳定增长，格局未稳机会大。智能手机的渗透率相对较低，许多地区渗透率不到中国一半，增长空间巨大。Newzoo预计2016年东南亚手游市场规模将同比增长50%达到21亿美元。同时东南亚的集中度仍然较低，市场相对开放，格局尚未稳定，发展空间大。

　　资本助力，公司发展进入新阶段。

　　资本与产业结合是发展趋势，充分发挥专业与资本结合的优势。海外发行第一梯队的公司目前都已与资本市场紧密结合。昆仑万维于2015年1月成功登陆创业板，智明星通2014年被中文传媒收购。易幻网络与宝通结合可以充分发挥专业与资本结合的优势。

　　优秀的业务团队和管理团队，宝通给予易幻充分的自由与信任。易幻网络董事长蓝水生，总裁曾晓斌。

　　商务总监杜潇潇等，多年专注深耕移动网络游戏海外市场，多人曾在戴尔、盛大等大型企业任职。核心人员与公司签有协议，流失率较低。宝通不参与易幻网络的日常运营，给予易幻管理层充分的自由与信任。

　　大股东增持彰显信心，员工持股增强活力。公司董事长及实际控制人包志方先生1月左右及2月增持股份超过357.14万股，合计金额超过1亿元，增持均价超过28元，彰显对公司发展前景的信心;同时公司员工持股计划在4月下旬完成，累计买入公司股票155.61万股，成交均价为25.71元/股，员工活力有望充分释放。目前公司股价低于大股东增持及员工持股价格。

　　人民币贬值利好海外业务。易幻网络的海外手游发行业务主要以美元结算，同时公司传统主业的海外n盈利预测及投资建议：我们预计公司2016-2018年实现收入分别为21.05亿元、28.26亿元和31.98亿元，分别同比增长348.1%、34.2%和13.2%;实现归母净利润1.91亿元、2.61亿元和3.07亿元，分别同比增长179.63%、36.8%和17.39%;对应EPS分别为0.48元、0.66元和0.77元。对应目标价29.2元。予以买入评级。

　　风险提示：1)代理游戏流水不达预期;2)公司内生与外延发展不达预期;3)市场竞争加剧;4)汇率波动风险;5)市场整体风险偏好下行。