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1、2013年底，公司新建的138万吨丙烷和混合碳四利用项目即将投产
2、油品质量的提高撬动低硫高辛烷值组分(异辛烷)的需求
3、汽油降硫需求和消费税的推行将共同促进异辛烷对MTBE的替代
※风险提示
项目投产进程放缓、原料LPG价格大幅波动。
※投资建议
我们不考虑地产业务的出售情况，维持公司2013-2015年EPS分别为0.09元、0.93元、1.56元。不考虑原料LPG全球供给增加带来的价格下降，中性假设下公司138万吨项目完全达产后(2015-2016年)可以贡献EPS1.5-2 元，考虑到未来二期项目的持续规划和投产，给予2014年20倍PE，建议关注。
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