中金访谈|程程：明年可能会跌破1664点

　　中金访谈：我们看到上周A股市场出现震荡重心持续上涨的态势，成交量随之有效放大，昨天的大盘也是一路走好，A股是不是将进入力度较强的上升行情？您怎么看？

　　程程：我觉得总体来说还是属于下跌比较多以后超跌反弹的态势，另外一个就是大家对未来，包括新股发行、改革这方面大家可能有些利好的预期。所以导致现在有一部分资金用来进入市场，我们也看到成交量是有所放大的，但总体来讲还是一个超跌反弹的格局。

　　中金访谈：一年一度的中央经济工作会议即将召开，大家对提振股市预期也加深，近期该关注哪些红包行情呢？

　　程程：我觉得在整个中央经济会议方面我们还是要关注政策的走势，到底政策在未来国家发展、经济刺激这些方面到底能采取什么样的方式去做，这我觉得是一个投资者值得关注的。因为现在来讲，目前的反弹行情表现出投资者对于未来经济刺激抱有一个非常好的预期。这是其中之一，第二个呢，可能相当多的投资者认为中央会采取相对比较激进的做法，比如类似08年底09年的刺激方式去刺激经济。我们也知道08年到09年它从一个很大的阶段性底部出现一个很大幅度的反弹，投资者对这个方式的处理有一个很大的预期，我觉得他们更关注这个方面。但是我需要提的是在这个位置我们一定要分析整个中央经济政策有哪些变化，我觉得这个不仅仅是经济会议，从十八大里我们已经能看出来它的一些变化，比如说十八大提出GDP和人均收入从10年到20年是翻番，这样的一个增长模数，我们知道这样的一个复合增长率只有年均7%(10年)，远远低于过去十年内按照我们都是8%—10%的增长率，说明中央在经济政策调整来讲已经开始接受低增长，而反对高增长的策略，这是一个重要的变化，可能许多投资者没有注意到。中央的政策不会是一个高增长的策略而是一个低增长的策略。

　　这是一个，另外十八大有一个变化，把生态文明列入党章，这意味着我们摈弃了原先的大规模基建、大规模开发、甚至生态环境的一个增长策略，这也是一个非常大的变化，说明我们的增长模式有了很大的变化。结合这两点来看，说明新一届的政府对于经济增长这方面他们会采取调整结构为主的方式来刺激增长，特别是谈到“GDP中要挤出水分”，这也是一个重要信号，所以说未来的中央经济工作会议可以预期到不可能是08年底到09年初的那种不计后果、大规模刺激的一个政策。如果这个判断得以落实，就说明我们整个现在的一个行情就是超跌反弹，大家对政策预期很高带来的一种市场变化，但实际上政策的结果可能会让投资者比较失望。因为我们看到过去的那种抽放式的经济增长有所改变，那么经济结构的变更必定是一个长期而痛苦的过程，我觉得投资者在这个方面心里需要有所准备。

　　中金访谈：请老师预判一下明年的行情，明年指数的运行区间将预计在多少范围之内，投资机会又将在哪里？

　　程程：我觉得大家对未来增长的预期也好，因为它毕竟是市场上多数人的共识，在这种共识下出现了所谓的跌破了一些关键点位之后它都会出现反弹，这是很正常的市场波动方式。对于明年市场的预期，我觉得可能这一波反弹包括明年的，我个人可能更看好到明年的春天，或者是3月份，正式的换届完成。因为这里的换届可能涉及的一些大部委的改革，这些基本尘埃落定，包括金融口的改革，特别是证监会、银监会、保监会，他们据传会三会合一。在这种状况之后可能会出现一些变化，所以从时间点上，我更看好明年的3月份之后可能会出现这样一个反弹，那么对于市场区间来看我相对来讲是比较保守的，可能会跌破曾经的1664点，但它也有一定的反弹幅度，回到2500点左右，是这样一个区间。