个股点金：中顺洁柔（002511）市场盈利预期饱满 估值饱和

　　投资要点

　　1、市场对公司盈利预期饱满，业绩超预期的空间有限

　　2、估值饱和，显著高于H 股维达国际和A 股可比公司

　　3、看好公司中长期成长前景

　　※风险提示

　　木浆价格上涨超出预期；费用率超出预期；产能投放低于预期。

　　※投资建议

　　预计公司2012/2013

　　/2014 年收入分别增长23.9%/33.8%/23.3%至23 亿/31 亿/38 亿元，毛利率分别为 30.3%/29.5%/29.1%，净利润分别增长 71%/20%

　　/16%至1.38 亿/1.66 亿/1.91 亿元，

　　每股收益0.66 元/0.80 元/0.92 元。目前 2012/2013 年市盈率29.5x/24.6x ，我们认为中顺洁柔合理估值区间为 20-25x 。