※投资要点

　　1、1H2012 营业收入同比增 0.98%，归属母公司净利同比增 19.24%

　　2、宏观不景气使收入持平，产品结构调整和租金压力缓解助净利增长

　　※风险提示

　　宏观经济拖累公司收入增速，公司预购卡业务受到政策冲击的风险。公司经营集中于北京地区的区域性风险。

　　※投资建议

　　考虑到行业目前低迷状态以及北京市场扩张潜力有限，我们给予较为保守的估值水平，给予公司 6个月目标价 9.50 元，对应 2012年 18X PE。