※投资要点

1、国内IT安全行业 2011~
2015 年市场规模 CAGR 可达 15~20%
2、国内信息安全市场有望诞生百亿市值公司，启明星辰最具潜力
3、成长期 IT安全公司享有高估值

4、未来几年成长驱动
※投资建议

假设网御星云并表半个年度，我们预测公司 2012~2014 年 EPS 分别为 0.61 元、0.76 元和0.96 元。我们预计公司 2012 年净利同比增长约 106%，其中内生增长约 49%，网御星云并表贡献约 57%增速。鉴于公司 2012 年盈利增长较快，作为 IT 安全龙头公司应该享有估值溢价，以及长期成为百亿市值公司的潜力，6个月目标价为 18.30元，对应 30倍的 2012年市盈率。