002556辉隆股份

　　1、打造“中国辉隆” 公司积极扩张。

　　农资流通行业是一个典型的资金密集型行业，资金需求量大。辉隆股份成功上市，恰如鲤鱼跳龙门，拉开与竞争者的资本实力差距，掌握战略制空权，在供销体系深化改革的大好机会中，担当起体系内行业整合者的角色。公司上市之后便加快了向省外扩张的步伐。2011 年7 月份收购了安徽黄山新安农资51％的股权，2011 年8 月份投资设立陕西辉隆农资，向陕西进军。2011 年成立江苏辉隆分公司，预计 2012年将销售网点增加至20 个。本次收购表明公司进军我国重要蔬菜基地－海南省。

　　2、布局海南 扩大高端复合肥销量。

　　海南是我国重要蔬菜、花卉、水果等经济作物的生产基地，经济作物主要施用高端复合肥。据我们了解，11 年海南全省化肥销量在160 万吨，其中复合肥约80 万吨，氮肥 60 多万吨，钾肥 10 多万吨。公司收购海南农资公司，主要考虑利用其在当地的优势地位，结合公司的资源、资金优势，扩大高端复合肥销量。

　　3、布局海南 扩大农药销量.

　　据我们从供销系统了解到，海南“有毒豇豆”事件暴露了海南部分菜农使用假农药引发的海南瓜菜品牌和销售危机。为从源头上净化农药经营市场，确保农产品质量安全。海南省政府将在全岛开展农药的统购、统供、统配、统施服务。预计将在12 年招标2－3 家农资公司实行农药专营。鉴于海南省农资公司是海南省供销社下属公司，获得专营权的可能性非常大。据了解海南农药市场规模约7 亿，若海南农资中标专营权，至少可每年可获2 亿以上的市场份额，按 60 ％控股比例，为公司贡献1.2亿以上销售收入，年均贡献毛利近1000 万。

　　风险因素：1、公司收购进度低于市场预期；2 、公司销量不及预期

　　投资建议

　　我们测算12年/13 年/14 年公司EPS 分别为0.26 元/0.42 元/0.76 元，对应PE为25×、16×、9×，增速分别为 25 ％、62％、83 ％。