※投资要点

　　1、建设-转让BT模式助推管道销售，利润贡献占一半以上。

　　2、提高核心产品市场认可度是发展关键。

　　3、筛选与产品定位匹配的客户，明确推广对象。

　　4、HDPE缠绕增强管进入市场较晚，下游客户认知度不高。

　　※风险提示

　　公司未来将进一步推进BT模式运作，将可能加大应收账款及回购风险，进而加大资金流动性风险；下游地方政府资金压力大，公司经营的行业内中高端管道产品推广遇瓶颈。

　　※投资建议

　　不考虑可能投资建设的华东和西南生产基地的情况下，我们经核算得到2012～2014年的每股收益为0.74、1.02、1.36元。