※投资要点

　　1、2011 年业绩优良分红方案优厚

　　2、2011 年及 2012 年 1 季度煤炭销售量价齐涨

　　3、公司成长来自在建、技改矿及地区资源整合

　　※风险提示

　　区域政策性成本增加，煤矿建设存在不确定性，煤炭价格下跌销售受阻。

　　※投资建议

　　预计 2012-2014 年每股收益 1.81、2.21、2.70 元。假设2012-2014年公司煤炭产销量持续增长，煤炭售价同比增长 6%、6%、4%，享受西部大开发优惠税率 15%，不考虑 2012 年股本摊薄，预计 2012-2014 年每股收益为 1.81、2.21、2.70 元，对应 2012 年动态估值为 17 倍，高于行业均值