※投资要点

　　1、公司一季度业绩低于预期。

　　2、收入增长放缓，税制改革影响会计报表。

　　3、财务费用明显下降，管理费用显著上升。

　　4、投资净收益下滑，航油公司贡献减少。

　　5、时刻容量有望增长，12 年业绩取决于航空业务增长。

　　※风险提示

　　宏观紧缩政策持续以及航空公司发生意外事件，有可能影响公司生产量及业绩增长。

　　※投资建议

　　公司12至14年EPS分别为0.88、1.01、1.15，对应23 日收盘的PE分别为14.9、12.9、11.4倍。