※投资要点

　　1、第四季度工作量快速复苏，业绩超出预期

　　2、2012年陆地建造和海上安装业务量均比较饱满， 工作量复苏的趋势明朗

　　※风险提示

　　中海油资本支出/业务量增速放缓、产能利用率下滑、固定成本大幅增加、合同推迟、与中海油之间关联交易的定价、经营风险，包括不可预见的异常天气

　　※投资建议

　　由于公司业务量增长超出预期，我们分别上调 2012-13年每股盈利 16%和 12%至 0.20元和 0.18元人民币/股。得益于南海荔湾深水项目的贡献，2012年盈利可望同比显著回升，可能出现交易性机会