一、投资要点

　　1、业绩随上汽集团稳健增长

　　2011 年，上汽集团销量增速达11.9% ，其中上海大众与上海通用分别增长16.4% 与18.5% ，均远超行业整体增速。华域汽车2011 年约72% 的营收来自上汽集团，依靠上汽的销量增长与结构优化的支撑，公司业绩亦快速增长。作为行业龙头，依靠数款主打新车与次新车销量增长的带动，上汽2012年的销量增速仍有望超越行业整体水平，华域的业绩也有望实现较快增长。

　　2、“中性化”战略取得持续进展：

　　2011 年，公司来自上汽集团以外的营收占比已达27.9% ，较2009与2010年分别提高9.5 与5.4 个百分点，“中性化”战略效果继续彰显。上汽集团2011年的乘用车市场份额为25.8% ，即公司外部配套的市场空间是内配的3 倍，成长空间十分广阔，预计公司外配比例仍将持续提升。

　　3、投资收益稳健增长，主要子公司龙头地位稳固

　　公司主要联营与合营企业17家，2011年贡献投资收益18.10 亿元，同比增加15.83%，占当年利润总额的30.45%，占比与去年基本持平。主要公司中，小糸车灯、纳铁福传动轴、采埃孚转向机、法雷奥电器的营收分别增长14.4% 、15.5% 、21.7%与10.2% ，均超过乘用车与狭义乘用车行业5.3%与8.7%的销量增速，在各自细分市场的龙头地位愈加牢固。

　　4、外延式扩张值得期待

　　2011 年11月，控股公司子公司延锋伟世通与伟世通公司签订谅解备忘录，前者有意以收购、整合等方式，与伟世通深化内饰件业务方面的合作；如果后续合作顺利，延锋伟世通有望在产品与市场(国际市场)两方面均取得拓展，进而获得新新增长空间。此外，公司旗下诸多优质合资企业，也亦可依靠自身资金、资源优势进行收购扩张。

　　二、投资建议

　　作为A 股汽车零部件龙头企业，旗下诸多零部件企业质地优秀、竞争优势明显，目前股价对应2012年PE仅7.7 倍，估值具有较大提升空间。