※投资要点

　　1、公司是特许经营模式的先锋、国产脱硫技术的领头羊

　　2、公司进军脱硝、活性焦制造、有机催化上下游和再生水领域，多点布局、 全面开花

　　3、13 年业绩将进入爆发期

　　※风险提示

　　大唐和神华项目启动再次慢于预期；脱硝市场竞争加剧

　　※投资建议

　　预计 11-14年营收增速分别为40%、20%、164%、30%，对应11-14 年 EPS分别为 0.28 元、0.44元、1.38元和1.51元。11-14年复合增长率 86%，12-13PE 为 44X、14X。公司基本面良好，短期业绩增速下滑不影响长期趋势，13 年业绩爆发可期