投资要点

　　1、铝市阴郁，价格低迷，生产成本高企，亏损程度和延续时间可能超我们之前预期。

　　2、600MW机组已就绪，待过网费谈妥后即可运转.

　　3. 梁北矿改扩建已经拿到环保批文 ，今年上半年预计可以得到省发改委批文。

　　4. 整合小矿进程不确定因素较多。

　　风险提示

　　煤炭产量低于预期风险，电解铝价格大幅下跌风险，资源税影响，安全生产风险。

　　投资建议

　　我们维持2011年盈利预测EPS0.65元，公司2012年盈利EPS1.07元下调至 0.84元，当前股价对应PE13X，2013年EPS1.37元下调至1.13元。