投资要点

　　1、人工耳蜗市场潜力巨大，公司先发优势明显。

　　2、主业提供安全边际，头孢系列打通产业链。

　　3、抗生素政策偏紧，目前增速尚可。

　　风险提示

　　1)耳蜗由于产品问题召回，2)主业产品招标价下调，3)人工耳蜗市场推广不利4)抗生素使用受限

　　5)人工耳蜗均价下滑超预期

　　投资建议

　　考虑公司未来两年主业平稳增长提供一定安全边际，人工耳蜗有望实现进口替代业绩或高速增长。公司2011-2013年的EPS分别为0.79元(主业0.49元)、0.73元和0.90元。