◆省内二级城市门店保持较快增长态势公司第四季度经营情况基本正常，10 月份销售增幅在20%以上，11 月份增速有较大幅度回落，但进入12 月份截至到调研日为止销售增速回升至30%以上，表明短期来看，消费者更多受到天气变化、门店折扣力度而不是经济情况的影响。省内二级城市门店今年以来保持较快增长态势，表明公司在南充和绵阳地区的影响力和美誉度进一步提升，今年前三季度南充和绵阳地区分别实现营业收入3.1 亿和2.6 亿，增长25%以上。

　　◆太平洋门店仲裁进行中，新项目进展低于预期春熙路太平洋门店仲裁仍在进行中，年内解决的可能性很低，公司一直在积极推进，希望尽快有个结果。如果年报前仍没有仲裁结果，公司年报将确认约6000 万元投资收益。公司茂业中心项目已经推迟到明年5 月份开业，盐市口二期项目目前施工进度低于预期，主要是受到节日来临劳动力较为紧张影响，该项目开业时间可能要推迟到明年四季度。茂业中心和盐市口二期项目投资额均不会超过预算，但随着施工进度的推进，预计明年新增资本开支在2 亿元以上。九眼桥项目已进入拆迁，但具体进度仍不能确定，预计最快也要到2013 年下半年。我们预计茂业中心明年亏损额不超过1000 万。

　　◆我们调整2011-2013 年EPS 至0.47、0.60 和0.76 元，基于看好西部地区的经济增长前景和消费升级的进程，同时公司发展战略清晰，明后年新增物业面积较大，可分享到西部消费升级，我们维持公司买入评级，目标价12元，对应2012 年PE20 倍。太平洋经营权的正式收回或租金水平提升将是公司股价的催化剂