安信信托2011年前三季度实现净利润9774万元(每股收益0.22元),同比增长26%,已实现我们预计的2011年净利润的87%;第3季度实现净利润3594万元(每股收益0.08元),环比增长10%。

　　信托业务净手续费收入累计同比增长52%、当季环比减少9%。公司2011年前三季度取得信托业务净手续费收入2.11亿元,较去年同期的1.4亿元增长52%;但当季环比减少9%,为7131万元。

　　前三季度新增信托项目10个、募集信托资金67亿元,全部为房地产信托。根据用益信托数据,安信信托前三季度的新增信托项目同比减少3个但募集信托资金增长43%。鉴于目前房地产信托监管趋紧,安信信托新增信托项目面临调整压力。

　　随着未来产品多元化趋势和监管谨慎化导向明显。一方面,信托产品类型和投向多元化趋势明显,公司竞争向创新能力、投资发现能力、渠道管控能力发展。另一方面,监管层连续出台净资本管理办法与银信合作转表内等政策,压制低附加值业务导向明显。未来行业集中度将有所提高。充分推动公司未来市场发展的潜力巨大。

　　投资评级：我们预测公司2011年至2013年每股收益分别为0.88元、1.12元和1.3元。维持买入评级。