公司是绝缘材料龙头企业，产品丰富，包括电工聚酯薄膜、电工聚丙烯薄膜、柔软复合材料、无卤阻燃片材等7大类产品。产品应用下游有：电力、电子电容器、光伏电池背板基膜、高压低压电动机、压缩机等领域。公司传统产品需求稳定增长,而应用于新兴领域的产品出现快速增长。

　　上半年，公司电工聚酯薄膜中太阳能基膜的销量与价格同比出现了明显的增长。价格方面，太阳能基膜含税价格3万元/吨，同比上涨了30-40%。

　　销量方面，11上半年公司销售了太阳能基膜4800吨(占电工聚酯薄膜销量的40%)，全年将销售1-1.2万吨，而去年全年销量仅3800吨。由于下半年光伏聚酯薄膜需求较为确定，公司电工聚酯薄膜特别是太阳能背板基膜将仍然是一个重要的利润增长点。

　　公司募投项目15000吨的特种聚酯薄膜及3500吨的聚丙烯薄膜分别于13年2季度及下半年试车。二者预计13年贡献约50%的产能，13年业绩有望大幅增长。其余3个募投项目，3500吨的柔软复合材料、4000吨无卤阻燃片材、7000吨的绝缘层(膜)压复合制品将于11年10月试车，12年发挥部分产能。募投项目全部投产后，公司主营产品将集中在聚酯薄膜、聚丙烯薄膜、无卤阻燃等产品，产品集中度提高。

　　投资评级：考虑超募资金使用带来的业绩提升，我们上调公司11-13年EPS分别为0.89,1.16和1.65元，未来3年年均复合增长达到40.7%。我们认为，公司紧紧围绕致力于新型绝缘材料和功能高分子材料及精细化工材料的研发和制造的发展战略，此次超募资金使用理性且合理，公司在聚酯合成、薄膜拉升等领域技术领先、经验丰富，目前产品结构均处于前景较好的朝阳行业，未来随着光伏基膜等高毛利产品产能释放，盈利能力将不断提升。给予公司12年30市盈率，首次给予“买入”投资评级。