西王食品原是金德发展，去年年初，金德发展向西王集团出售全部资产和负债，西王集团以现金1.32亿元支付对价。同时，金德发展向西王集团发行52683621股股份，用于购买西王集团合法持有的山东西王食品有限公司100%股权。重组完成，西王集团对金德发展直接和间接持股比例达到52.08%，成为绝对控股股东。

　　公司现拥有年加工玉米胚芽36万吨、年产玉米精炼油20万吨和玉米小包装油15万吨的生产能力。今年公司将扩建15万吨小包装玉米油，预计扩产部分今年年底将基本建成，明年正式投产。公司计划未来3-5年实现25万吨小包装销售量，用小包装玉米油完全替代散油。

　　玉米胚芽是玉米油生产的主要原料。玉米的用途有两类：一类是用于生产饲料，无胚芽；另一类用于生产淀粉，有胚芽，可用于生产玉米油。我国用于做淀粉的玉米每年在5000万吨左右，1吨玉米可生产7%的胚芽，年可产玉米胚芽350万吨。由于国家限制玉米深加工发展，350万吨胚芽的量是确定的，将来增加的可能性很小，胚芽产油率约42%，国产玉米油极限不到150万吨。目前，公司不到35%的胚芽采购来自西王糖业，剩余部分主要从山东、河北地区采购，外购部分以竞价为主，竞争比较激烈。玉米胚芽量的限制决定公司需要全力打造玉米油品牌，当条件成熟时，完成玉米油品牌向菜籽油等小油种的突破。

　　公司采用经销商模式销售小包装玉米油，现已在山东、江苏、浙江、湖南、湖北、重庆、北京、深圳等多个省市建立销售渠道，通常在重点城市选定几个经销商合作，现已形成200多家经销商，覆盖20多个省。公司选定的小包装经销商仅销售公司的玉米油，此外，也不销售其他油种。公司目前仍处于品牌建设的投入期。

　　2011年08月17日西王食品公布了上市以来首份半年报。上半年公司实现营业收入86504.74万元，同比增长77.16%；归属于上市公司股东的净利润为5261.53万元，同比增长31.23%，实现每股收益0.42元。

　　从主营分布情况来看，公司小包装玉米油上半年实现营业收入40566.58万元，营业收入占比达46.9%，较上年同期增长111.38%，充分说明公司近年来积极开拓自有品牌小包装玉米油所取得的成效。下半年随着通胀压力的减缓以及限价政策的放松，食用油行业持续半年的低迷将渐散，预计未来5年我国食用玉米油行业增长率为30%左右。预计公司11/12年的EPS预测1.20元、1.80元,给予公司“谨慎推荐”评级。