◆公司主营业务包括运输、贸易和租赁等，第一大股东为中国海运集团，实力雄厚。从上半年经营情况来看，随着全球经济的复苏和中国进出口的恢复，公司运输业务收入在今年上半年有所回暖，不过新船加入使得经营成本上升，今年运输业务将维持小幅增长格局。公司贸易和租赁业务则出现迅速增长，其中租赁业务受公司将部分船舶用于期租经营的推动，利润率迅速上升，为公司业绩增长作出了贡献。此外，公司还持有招商证券和海峡股份的股权，随着两家公司的成功上市，该部分的股权增值有望为公司带来一笔可观的隐含股权收益和未来的变现杖搿
◆展望2011年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券股权已经上市,将逐步产生收益。
◆我们预计,公司2011年-2013年收入分别为10. 34亿、11. 56亿、和12. 34亿,净利润分别为0.86亿、1.45 亿和 1.73 亿,每股收益分别为 0.15元、0.25元和 0.30元,我们认为公司业绩2011年将出现逐步回升局面,我们按照2012年15--25倍PE估值,股票估值价格区间为4.5元--7.5元,目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。