未来增长缘于超、特高压产能投放及产品升级。公司目前年产200万片玻璃绝缘子，产能利用率约为95%。公司的“年产200万片超高压、特高压钢化玻璃绝缘子扩建”募投项目预计2011年6月投产，当年增加40%产能，2012年产能翻倍，将显著提升公司的业务规模和盈利能力。募投项目主要定位30吨及以上的大吨位超、特高压绝缘子，毛利率预计将提升9%至46%，产能扩张及产品结构升级推动公司未来三年高速增长。

　　建议“买入”。我们预期2011-2012年公司实现每股收益0.78元和1.24元，未来两年保持50%以上增长，目前对应2011年42倍、2012年26倍PE。公司作为直流特高压绝缘子唯一的内资厂商，将充分享受特高压建设带来的年均15亿元新增市场，考虑到公司业绩将主要在2012年释放，我们给予公司2012年35倍PE，建议“推荐”。