是中文全文检索技术的创始者，是国家重点布局内软件企业，公司秉承“搜索信息、整合内容、发现知识”的技术理念，专注于海量非结构化信息处理为核心的软件研发、销售和技术服务。公司被中国软件行业协会评为2007年度和2009年度中国十大创新软件企业。2009年获得北京市政府、科技部、中国科学院联合认定的“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”。最近三年，拓尔思营业收入逐年快速增长。2008年、2009年和2010年，公司营业收入同比增速分别为20.27%、28.36%和18.52%。根据赛迪顾问2010年6月的统计，拓尔思在中国企业搜索软件、Web内容管理软件、垂直搜索及舆情监测软件等领域市场份额排名第一，在内容管理软件、知识管理和竞争情报软件等领域市场份额名列行业前五名。

　　在中国企业搜索软件市场，公司近三年稳居市场份额排名第一位，确立了市场领导者的地位。2009年公司在中国企业搜索市场中占有29.0%的市场份额，排名第一。拓尔思在高端用户市场优势明显。高端市场主要是指国家部委和省级政府部门、国家涉密单位、国内主要新闻媒体、科研院所、大型企业集团等领域记录条数千万级以上的数据搜索应用。在国内容管理软件市场，拓尔思近三年稳居市场份额前列，排在拓尔思之前的均为IBM、微软、EMC等国际一流IT厂商，拓尔思在国内厂商中排名第一，且与上述国际厂商在市场份额中总体差距不大。2010~2012年，中国内容管理市场将继续保持年均25%左右的增长态势，到2012年，市场规模将达到18.03亿元。

　　募集主要投向TRS企业搜索引擎软件V7.0升级项目等4个项目。我们认为，募投项目是基于公司现有产品体系的进一步丰富和延伸，如TRS企业搜索引擎软件7.0项目将致力于把现有系统构架全面转向云计算平台，而TRS内容管理软件V7.0项目将为客户提供“技术+服务+内容”的一站式解决方案；基于垂直搜索的软件运营和信息服务平台研发项目，将以SaaS模式为客户提供移动互联网终端下的舆情服务。

　　我们预期公司2011-2013年的EPS为0.62，0.83和1.12元，我们挑选从事软件服务的6家公司进行比较，目前可比公司11年平均PE为29.7倍，综合考虑行业和公司未来的成长性，我们给予公司2011年27倍的市盈率水平，合理价格为16.74元，给予“谨慎推荐”的投资评级。