中国中冶为全球最大的工程承包公司之一，也在冶金工程领域处于国内的领先地位，近5 年的收入复合增长率达到17.5%，净利润复合增长率达到14.9%。2011 年1 季度工程新签合同额人民币593.8 亿元，同比增长18.6%，其中海外业务68.9 亿，同增174.6%，目前公司未完工合同2338.5 亿，同增15.3%，其中海外未完工合同433.5亿。冶金工程市场总量仍在，钢铁产业布局调整带来新的机会；非冶金类工程业务占比提升，弥补工程业务量。10年非冶金新签合同占比从09 年59%提升至64%，在手未完工订单占比从09 年52%提升至65%。毛利率显著改善：2010年公司毛利率达13.0%，同比提升0.8个百分点，其中资源开发和房地产板块分别提升1.6和2.1个百分点；非冶金工程拓展迅速：2010年非冶金工程收入同比增长43.5%，占工程承包板块比重达45.2%；新签合同额同比增长29.0%，占新签合同总额的64.4%；房地产业务高增长：2010年公司房地产实现收入249.6亿元，同比增长16.4%，同时，公司2010年新开发保障性住房项目24个，总建筑面积564万平方米。随着海外资源开发业务稳定进行，未来形成业绩支撑。多晶硅业务10 年产量4117 万吨，实现净利润4.45 亿元。新一期年产5000 吨多晶硅和切片工程进展顺利，11 年产能将达到1 万吨，同时技改降低成本。

　　公司装备制造业务主要产品为冶金专业设备以及钢结构产品，冶金专用设备需求主要来自冶金行业固定资产投资和日常消耗，受益于钢铁行业的产业升级和产品结构调整，钢结构下游需求出现爆发式增长，公司213.02万吨钢结构产能为全国第一，将有效受益行业拐点向上。

　　投资评级：

　　公司保障房规模居全国前列，开发资源开发逐渐成熟，预计11-12 年EPS 分别为0.33、0.40 元，谨慎增持，目标价4.8 元。