◆公司为业绩优良、机构重仓品种，具有期指和环保概念。每股净资产9.30元，每股收益扣除后为1.82元，动态PE仅为9倍左右，安全边际较高。公司属于交通行业，是湖南省经营高等级公路的重要企业，拥有长沙至永安高速公路、长沙至湘潭高速公路、湘潭至耒阳高速公路、107国道岳阳专用线的收费经营权。 ◆2011、2012年将对现有路段进行大修,完成后每年新增1.5亿折旧费用:我们预计公司2011年开始将开始大修工程,按照1500万每公里的建造成本,预计将新增37.5亿大修成本,2013年开始每年新增折旧费用1.5亿左右。 2012年开始京广高铁全线竣工、京珠复线投入使用将分流公司现有车流量:我们预计公司主要路段2012年自然增长8%,铁路和公路产生的分流影响将分别为7%和6%,大修负面影响5%;综合而言,公司主要路段2012年车流量将下滑10%左右。 ◆财务预测:不考虑提价因素影响,公司2011年净利润将同比增长7%,但2012年在分流和大修的影响下盈利将出现8%左右的下滑。 估值与建议:公司2011年市盈率仅有11.0倍,较行业平均折让21%。 但考虑到公司将持续面临分流风险,公司当前股价的吸引力仍显不足,给予"中性"的投资评级。 风险:提价时间和幅度弱于预期、分流影响和大修成本超预期。

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