公司前景： 二三线零售股的价值已经不再虚空，原因在于一线城市原有消费空间渐趋饱和，零售竞争已经进入由一线城市向二线、三线城市暗流涌动的时代，华润、海航、银泰、荗业都是“零售业的投资大鳄”，对商业地产及百货物业、股权虎视眈眈，另一方面，弘毅、新天域最近也屡屡出手，成为零售业收购方面的“资本大鳄”。公司一季度实现营业收入17.59亿元，同比增长24.96%；实现归属于母公司净利润306.3万元，同比增加47.8%，折合每股收益为0.021元；扣除非经常性损益后每股收益0.161元，同比增长403.13%。利润增速明显快于收入增速，主要得益于销售费用及管理费用的大幅下降，销售费用同比降0.73个百分点，管理费用同比降1.31个百分点。公司非经常性损益的大幅增加主要因为母公司中央商场重新装潢拆除原有设施导致的营业外支出大幅增加 2011年淮安中央新亚国际广场将全面开始营业，收入有望大幅增长。随着公司内部机制的逐渐理顺，经营效率将不断提升，销售费用和管理费用下降空间巨大，未来净利润率有望逐渐提升。公司2011年将进入房地产业务结算高峰年，同时也是淮安雨润项目和徐州中央广场项目启动建设年。公司在商业地产项目上储备较多，除淮安项目，其他项目成本较低，为公司未来的高速发展奠定了基础。尤其是在租金成本大幅上涨的背景下，公司自有物业的建设为公司未来应对租金的上涨提供了良好保障。 公司裁员已经基本结束，2011年4月-9月对主楼进行装修；假设：2011年中央商场总店收入增长3%至24.55亿元，毛利率为24.9%，净利润率3.5%，其中裁员费用及资产减值费用分别为3500万元及5000万元;零售子公司：所有商业子公司（除总店）11年开始扭亏，2011年12年分别贡献净利润1299万元及2434万元;地产项目：由于进入结算期的项目各有问题，其他项目周期不确定，暂不考虑盈利或亏损。我们预测2011、12、13年EPS为0.70、1.05、1.6元（不含地产），对应业绩增速为115%/50%/52%，目前市值33.5亿元，PS为0.57倍，公司目前所有零售的物业为自有物业，重估价格约30亿元，折合为20元/股，首次给予 “推荐”评级，建议长期投资者关注。

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