公司前景： 宁沪高速2011年1季度实现营业收入17.33亿元，同比增长11.2%，实现净利润6.57亿元，同比增长10.2%，实现每股收益0.130元，业绩占我们全年盈利预测的23.5%。1季度，公司收费业务收入及成本同比分别增长6.73%和6.01%；配套业务因成品油涨价导致收入及成本同时上升较快，同比分别增长32.69%和33.05%，导致公司毛利率同比下降了2.7个百分点，为53.9%。 公司经营稳健，路网无分流，估值较低， 预计2011年股息率将超过7%，是稳健型投资者的首选1季度，公司主要路段宁沪、广靖、锡澄高速车流客车增长稳定，但货车增速有所放缓，车流结构变化导致通行费收入增速不及车流增速。我们认为，公司所在地区路网较为完善，未来主业增长主要靠区域内经济增长以及汽车保有量的增加推动，预计增长将保持稳定。公司拥有较好的现金流以及较低的负债率，目前在开发的地产项目预计2012年开始大规模贡献收益，公司未来仍可能尝试其他业务领域。 公司新近投资建设常(熟)嘉(兴)高速公路昆山至吴江段，由于建设里程较短，仅28.4公里，总投资额达39亿元，市场担心路网无法形成规模效应。我们认为由于建设为6车道，且桥梁较多，建设成本较高属正常，而该路段经过江苏浙江经济发达地区，具有较好的发展前景。 公司盈利状况良好，历年来维持高分红率，派息率均超过70%。公司未来几年无较大的资本性支出， 预计高分红态势可得以延续。预计公司2011年 股息率可达7.33%。 投资评级： 我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.49、0.54、0.61元，对应于6月24日的收盘价5.37元PE分别为11.0、9.9、8.8倍，首次覆盖给予“强烈推荐”的投资评级。

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