投资亮点◆立足直流电源，推进两大新品。公司拥有十多年的直流操作电源研发生产和经营经验，是我国该行业绝对的龙头企业。公司注重产品研发，以技术取胜，产品一直保持高于行业的毛利率。公司近年来新开发了电力专用UPS电源与电力专用逆变电源，以及电力用直流和交流一体化不间断电源设备系统等新产品。目前电力专用UPS电源与电力专用逆变电源主要市场在于变电站技术改造，升级成为一体化电源系统，这部分市场近年来比较稳定，公司占据80%以上的市场份额。而一体化电源系统则主要应用在新建变电站之中， 近三年该项业务复合增速超过20%，是公司业务增长较快的一项业务。◆积极开拓电网之外市场 公司主要客户是两大电网公司，近两年新增电网订单分别占到公司新增订单的78.4%，59.3%，随着国家电网集中招标的开展，价格下降明显，也造成了公司这两年业绩下滑比较明显。因此，公司着力开拓电网外市场。专门成立若干开拓下游市场的事业部，在发电企业、轨道交通、冶金等领域取得市场开拓。近两年发电企业订单占公司新增订单比例分别为21.3%、38.6%。此外，公司还瞄准通讯基站用直流电源领域，尽管该领域现已呈现中兴、华为等企业的垄断态势，公司仍准备凭借自己在新技术上的实力，借助新建基站及基站更新换代获取市场份额。 ◆募投项目成公司瓶颈 公司近年来产能利用率始终超过100%，产能不足已成为公司拓展业务的瓶颈。公司自2008年上市之后，募投项目直到2010年底方完成建筑封顶，加上尚需进行的外立面、内部装修等工作，预计2012年中方可投产。这将对公司现阶段扩大生产经营产生不利影响。 盈利预测与投资建议 公司传统直流电源及其拓展的一体化系统产品增长稳定，未来在充电桩领域的增长值得期待。根据测算，公司2011-2013年EPS分别为0.29、0.41、0.60 元。对应当前股价市盈率92、37、25倍。估值较高建议暂时观望。

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