■投资亮点： 公司是一家专业生产输送带、平胶带及胶管系列产品的管带行业骨干企业，产量居国内同行排名第二、出口量第一、经济效益第一。公司具有年产输送带1000多万平方米、胶管320多万标米的生产能力，输送带的主要品种有普通型、强力型，耐酸碱、耐高温等。产品广泛用于冶金、煤炭、化工、建材等行业，畅销全国并远销南非、日本、韩国、澳大利亚、欧洲等国家和地区，年外销量达40%以上。“双箭”品牌被评为浙江名牌、浙江省驰名商标。 作为输送带国家标准、行业标准的主要起草单位，双箭股份被评为高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业。公司主要核心技术已经成熟，依托核心技术的相关应用产品已进入大批量生产阶段。其中尼龙加强型输送带和高耐寒输送带被浙江省科学技术厅认定为浙江省高新技术产品，管状输送带被国家科技部列为国家级星火计划项目，高耐寒输送带被国家科技部列为国家级火炬计划项目。从公司的2010年年报和2011年一季度报表来看净利润均出现不同程度的下滑，双箭股份称，净利润下降主要是由于橡胶价格持续大幅度上涨，而公司产品价格的上涨滞后于原材料价格上涨所致。 我们认为,2010年Q4应该是公司的业绩和毛利率低点,未来公司业绩将出现环比增长。1、随着2011年和2012年公司募集资金项目的相继投产,公司市场销售规模将进一步提升,到2012年公司输送带总产能将达到4100万平方米。2、天然橡胶和合成橡胶的市场价格已在历史高位,再出现大幅度上涨的可能性较小,假设原材料价格仍保持在高位,公司输送带产品将会实现部分的价格向下传导,毛利率水平将有所回升。3、随着公司产品结构的变化,特别是管状输送带和MT668输送带等高毛利率产品比重的不断提高,公司的毛利率也将有所提升。假设,公司募集资金项目顺利投产带来输送带产销量增长,主要原材料价格仍维持在高位,而产品销售价格上涨幅度与2010年相当,则公司2011-2013年的EPS将分别达到0.93元/股、1.36元/股和1.51元/股,给予"中性"评级。

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