投资亮点◆瘦肉精事件的利空已经出尽，公司已经重回高速发展轨道。2011年半年度业绩预告净利润同比下降80%-90%，主要是因为公司二季度计提了瘦肉精事件的所有影响，包括退货损失、促销影响等，因此瘦肉精事件的全部影响基本已经在上半年全部反映，7月开始将摆脱瘦肉精事件的影响。◆公司产品销售恢复符合预期，预计7月份能够恢复到 315 以前的水平。目前肉制品发货量相比去年同期总体恢复9成以上，屠宰与去年同期相比已经恢复大约7成，屠宰慢于肉制品恢复的原因主要是猪价创出历史新高，目前19.5元/公斤。销售恢复速度复合预期，预计在计提完所有影响后，7月份能够恢复到315之前的水平。 ◆肉制品按照目前恢复情况以及下半年旺季来临，预计能够是实现 14 亿利润，明年能够恢复原来的高增长。今年上半年肉制品利润水平较低除了是受计提影响以外，主要是买赠促销规模较大。目前促销活动已经停止，随着 7 月产品结构调整，下半年利润率有望回升，预计下半年能够实现14亿利润，明年有盈利预测与投资建议 我们认为公司公告业绩预减 80%-90%幅度略超市场预期，但是基本所有负面影响都全部在二季度有所体现，因此如果开盘下跌后是很好的买点，利空因素出尽将提供底价。目前公司已经对资产进行重新评估，我们认为重估时间不会太长，重组有望在今年年底或明年年初结束。预计2011-2013年EPS分别为1.77/3.43/4.48，因为今年公布的业绩仍然还是按照上市公司口径，而且今年属于最差的一年，市场主要还是按明年的业绩给予估值，目前对应 2012年估值仅18倍，按照2012年30倍估值，目标价100元，维持强烈推荐评级。望恢复到以前的增长速度，实现大约36亿净利润。

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