投资要点： 公司是我国直升机和通用、支线飞机科研生产基地，目前已经发展成为一个拥有Y12轻型多用途飞机、Z9系列直升机、EC120直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。 随着陆,海,空部队对直升机的使用规模化和常规化以及低空领域开放在十二五期间推进, 哈飞股份涉及的直升机产品在军用和民用领域均具有较大发展空间。根据中航工业集团08年提出的三年内子公司80%以上的主营业务上市的目标以及中航直升机公司"三年改革建基业"战略举措的内容,直升机公司的整体上市只是具体时间问题,公司在中航工业整合大背景下具有较强的整合预期. 公司与欧直合作Z15项目,目前Z15尚在适航认证阶段,公司积极推动在中国总装,预计2012年将会定型生产,公司可能会有两种参与方式:部件加工和总装,尚未最终确定在中国的生产方式.Y12F首飞已经完成, 目前处于试飞和适航认证过程中,预计也将于2012年开始批产. 但值得注意的是，安博威一直以来是公司一个重要的业绩来源. 目前,安博威仅余2架天津航空的未完结订单.全球市场上ERJ145这类50座级机型的销售情况并不理想,巴西航的该种机型确认订单也仅余天津航空的这2架未交付.照此种市场需求状况,ERJ145获取大规模的后续订单基本较少. 天津航空的2架未完结订单预计今年3月底全部完成交付,届时生产线将面临停工的尴尬局面. 预计公司2011-2013年EPS为0.39,0.41,0.49元,给予"持有"评级.

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